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一、现货报价（8月11日数据）
根据主流市场监测，近期豆粕价格小幅震荡，区域价格分化较小。主要产区报价如下：
① 价格变动点评：①海外方面，美豆进入生长关键期，主产区天气良好，预计丰产概率提升；美国农业部定于8月12日公布月度供需报告，报告前分析师预计美国2025/2026年度大豆产量为43.65亿蒲式耳，较上月数据小幅升高。
② ③国内方面，油厂主流成交价3000元/吨。华南出厂价2890-2910元/吨，华东出厂价2920元/吨。开机方面，当前开机率82%，维持较高水平。武汉益海停机，其余工厂均开机中。③消息方面，美国总统特朗普称其有更多“优质大豆”待出口，市场关于中美大豆贸易情绪发酵。截至发文CBOT美豆主连涨幅2.53%，报1012.50美分/蒲式耳。
二、供需核心动态
1．供应：当前进口大豆到港量维持高位，油厂开机率保持82%的较高水平。据上海钢联统计，上周国内压榨大豆217.75万吨，本周预计将进一步增加至236.95万吨，显示供应持续宽松。在充足原料供应下，豆粕库存持续累积，现货端供给压力明显，限制豆粕价格回升。
2．需求：目前下游提货量小幅回落，库存天数微升0.32天至8.37天，显示终端采购意愿不强。不过水产养殖需求处于旺季，对菜粕价格形成支撑，间接影响豆粕市场。当前豆粕市场仍处于季节性供应过剩局面，预计到9月才可能进入去库阶段。需求方面虽然有一定支撑，但整体库存也已经维持高位，这使得后续库存压力相对明显。
3．库存与成交量：8月上旬大豆到港量维持高位，周度压榨开机率保持相对稳定，豆粕产出充裕；下游饲料企业采购节奏平缓，养殖端需求暂无明显增量，豆粕库存延续累库趋势，市场去库压力仍存。上海钢联调查数据显示：2025年第31周（截至8/03），进口大豆库存655.59万吨，较上周增加10万吨，增幅1.55%，较去年同期减少11.61万吨，减幅1.74%。豆粕库存104.16万吨，较上周减少0.15万吨，减幅0.14%，较去年同期减少37.05万吨，减幅26.24%。
附图：2025年第31周全国主要油厂大豆库存
数据来源：上海钢联
附图： 2025年第31周全国主要油厂豆粕库存
数据来源：上海钢联
三、市场关键变量
1．大豆到港成本：当前巴西豆10-11月船期CNF报价：485-490美元/吨（8月8日数据），周环比上涨14-16美元/吨，华南地区到港完税成本折算价为3953-3986元/吨，周环比上升106-123元/吨。阿根廷上河大豆FOB价为397美元/吨（含26%出口税，8月1日数据），受比索贬值支撑企稳。
2．美国大豆方面：①美豆生产形势：当前美国大豆生长条件近乎理想，作物优良率维持高位，不断强化丰产预期。分析师预测美国2025/2026年度大豆产量为43.65亿蒲式耳，较上月数据小幅升高。②关键报告发布：8月12日（北京时间8月13日凌晨）将公布美国农业部月度供需报告。该报告将为市场提供新指引，特别是对美豆新作产量的调整。③美豆销售情况：截至7月31日，美国大豆出口销售合计净增101.28万吨，高于预期，显示低价美豆刺激了一定需求。但值得注意的是，中国对美豆采购仍受高关税制约，中美关税协议尚未达成实质性突破。
3．后市供需：①供应风险：中美贸易关系走向将成为影响四季度大豆供应的关键变量。当下美豆产区天气若不发生突发事件，整体丰产情况下提升大豆供应，若中美达成相关贸易协定，国内供应恐大幅承压。②需求变化：随着生猪和禽类养殖进入传统旺季，饲料需求有望回升，可能带动豆粕消费增加，关注饲料企业建库进度。③国际市场：美国环境保护署（EPA）以及印度B50生物柴油政策的预期较好，对豆油价格形成支撑，间接降低豆粕生产成本。
总结
美豆因特朗普一则讯息出现大涨，但关税方面中美未有实质性谈判方案出台，当前美豆新作丰产预期较强，在利好美豆出口的实质性政策出台前预计维持震荡格局。当前巴西升贴水维持高位，距离美豆上市时间窗口不断收窄，巴西豆较为坚挺，美豆压力仍存。目前国内大豆和豆粕库存持续回升，短期供应维持高到港量高开机率，但10月之后大豆到港连续性存疑，谈判未有实质性突破，市场担忧未来供应，成交转好。当前豆粕市场交易逻辑为弱现实与强预期，其中二三季度国内进口大豆大量到港保证豆粕供应充足，但中美关税问题导致四季度豆粕存在供需缺口预期，关注美豆丰产后中美关税发展。
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